临近年末，各大券商纷纷发布了2011年度投资策略报告。从国金证券、申银万国、中信证券、安信证券、招商证券、银河证券、国泰君安、广发证券、华泰联合、中信建投等主流券商的策略报告中可以看出，券商们对于2011年市场格局的预测高度趋同，A股走势上下两难，预计上证综指波动区间为2500-4200点，核心波动区间集中在2600点-3600点之间，不过，由于券商们对明年物价走势判断不同，各家对市场运行节奏看法不一。

  十大券商中仅有两家预计明年“牛市”

  面对越来越大的通胀压力和紧缩预期，今年各大券商在研判2011年股市走势时都格外谨慎，绝大部分券商预计明年A股将迎来震荡市，既不是单边牛市，也不是一路下跌的熊市，而是上上下下的“牛皮市”。国金、银河坚持牛市行情；而国泰君安、中信建投和广发则较为谨慎。

  国金证券认为上证综指的波动

  区间将在2700点至4200点，银河证券判断，在上市公司业绩稳定增长、估值有优势的背景下，2011年度上证综指会在2700点至4000点区间波动；此外在看多的券商中，申银万国、华泰联合和平安证券认为大盘的高点有望在3800点至3900点之间。“谨慎派”中信建投和广发证券则预测的沪指高位分别在3500点和3600点。

  走势节奏“前低后高派”VS“锅底派”

  对于明年A股震荡的节奏，券商们做出了不同的判断，主要分为两大“阵营”。

  以申银万国为代表的“前低后高派”认为，明年一季度之前，调控通胀的政策紧缩风险加剧，投资者对经济前景的预期将受到负面影响。明年二季度之后，随着通胀警报的逐步解除，对政策放松的期待会开始萌动，有助于股市企稳回升。银河证券、长城证券、招商证券、平安证券、国泰君安等券商也认

  同该观点。

  中信证券和安信证券这两大“锅底派”券商则认为，由于企业盈利和流动性在2011年都将呈现“锅底形”形态，不能简单以上半年和下半年来区分行情拐点。安信证券认为，股市在信贷高峰期的一季度和通胀缓解后的四季度的表现将好于二、三季度。或者用中信证券策略组的话来说，2011年四个季度的市场走势将分别为：“上涨——下跌——修复——上涨”，行情将产生于头尾。