“Tenbagger（即十倍股）”，让全世界投资者都为之心动。统计显示，A股近五年收益排名前15名的个股中，11只属于大消费类。对此，鹏华消费优选股票型基金拟任基金经理王宗合认为，消费行业频频出现十倍股乃至百倍股主要有三大因素——企业自身、外部环境与市场情绪。

  王宗合认为，从企业自身来说，创造“十倍股”的核心在于企业创造性、创新性的变化，一般来自于三个方面：新产品、新市场和新的组织形式。

  “所谓新的组织形式分为两个层次，一是公司内部的组织结构出现变革，治理结构的改善，例如引入激励机制，以及国有企业民营化带来治理结构的完善。公司领导层发生改变，战略思想发生改变，从而导致一个公司的组织架构发生变化。第二个层次是公司所在的产业组织形式发生了变化，比如苏宁，相对于当时传统家电的流通渠道，它属于产业组织形式的创新。”

  如果从外部环境寻找，则行业属性、政策等外在因素是动力。王宗合认为，由于消费者是理性选择的，消费品行业的竞争往往很激烈，企业管理层的才能经过市场锻造的，公司治理也是市场化的，因此消费类公司的管理层能力很容易体现并转化为公司价值。如果一个公司具备优秀的管理层，同时管理层对消费品行业的理解足够深入，并在行业中具备领先的管理和发展战略，这个情况下容易想象不到的增长，并脱颖而出。正是完全竞争的行业属性，决定了消费类公司的价值更容易得到股价上的体现。

  “既要自上而下认识价值，又要自上而下理解市场、理解宏观经济，理解目前市场的游戏规则，这些十分重要。”相对于单纯的价值投资，王宗合更赞成要适应资本市场，关注短期市场情绪。他强调，中国的市场情绪变动非常剧烈，一定自上而下的进行关注，如宏观经济政策、流动性、人民币汇率的走势。

  最后，王宗合表示，未来大消费仍然值得乐观，原因有三：首先，现在的政策导向是鼓励内需和消费；第二，中国人均GDP发展到目前的阶段，从经济规律上来看，已经能以消费对经济产生贡献；第三，从人口结构来讲，中国消费人口的占比将会上升。

  华西都市报记者朱雷