■湘财证券

  华西村（000936）

  投资要点：华西村现有涤纶短纤17万吨，配套聚酯产能35万吨，其中17万吨自用生产涤纶短纤，其余产能成聚酯切片外卖，2010年上半年受制于行业低迷，公司涤纶短纤多数出口，仅赚取加工费用，毛利率也处于历年低点，仅为3%。2010年全年涤纶短纤含税均价大约为10800元/吨，而我们预计2011年价格16000元/吨，同时由于棉花价格较高、纺企必定加大涤纶短纤的用量，2011年公司将受益于涤纶短纤量价齐升的高景气。

  投资评级：我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.22元、0.42元、0.45元，公司目前正处于涤纶短纤行业的景气拐点上，2011年将受益于行业量价齐升，首次给予公司“买入”投资评级，目标价11.8元。     杨阳