本周大盘继续呈现弱势震荡，最低曾探至2758低点后受2319点与2573点形成的原始上升趋势线的支撑展开小幅反弹，但又受制于年线位2872点反压，多空双方暂时处于弱平衡状态。由于前期3000点震荡平台区域已成为上档强压力区域，这种夹板行情有可能会持续到下周五数据出炉及经济工作会议结束并寻求突破的方向。

  消息面：货币政策转向

  基本面，11月份PMI指数为55.2%，连续四个月回升，但采购量指数、就业指数是下降的，产成品库存指数、进口价格指数是上升的，显示出通胀压力居高不下的信号，加深市场对于政策调控的担忧。而11月份CPI可能再创新高等不利因素使年内加息的风险逐步增加，市场的预期开始进入加息周期。3日召开的中共中央政治局会议指出，明年的货币政策将从“适度宽松”转向“稳健”，表明政府的政策重点已转为抵御通货膨胀。

  虽然目前低估值的蓝筹股下跌空间有限，但货币政策的收紧以及地产调控政策的滞后影响可能对明年上半年的经济产生较大负面影响，目前市场预期的博弈只反映在政策由松转紧这一层面，而对经济负面影响的担忧尚未充分反映。而以公募基金为代表的机构投资者目前总体仓位仍处在九成左右的高位，年底前信贷资金压力将显著增大，短期资金层面偏紧的局面难有显著改善，预示着市场的调整可能还未到位。目前来看继续大跌的可能性不大，短期行情可能在2700-2950点之间将构筑整理箱体。

  技术面：大盘将再次下行

  从波浪理论来看，2319低点以

  来已运行了四浪，即7月2日2319低点至8月3日2681高点为第1浪上攻，2681高点至9月20日2573低点为第2浪回调，2573低点至11月11日3186高点为第3浪上攻，3186高点开始了第4浪回调。本周大盘最低探至2758低点，明显受到2319低点与2573低点形成的原始上升趋势线的支撑，也表明了10月11日2747-2755的持续缺口的支撑作用。但不管是4B浪或第5浪反弹，由于2940点上方囤积了史上最大的天量，都将以失败浪（反弹不会超过3000点平台）的形式完成。在大级别的反弹之后，大盘将会再次下行，下档支撑有二：一是2650点一线，因为2319低点—3186高点上涨867点的0.618黄金分割回吐位2650点将有强支撑，而10月8日2656-2677突破缺口处也将会发挥支持作用；二是2500点一线，因为1664点与2319点形成的中长期上升趋势线目前在2500点附近，将是下档最强有力的支撑位置。

  政策转向未来行情或将巨变

  世基投资指出，政策的“转型”没有出乎意料，在中央层次的声明中提出回归货币稳健，标志着应对金融危机而采取的“宽松”正式收紧。政策转向，将对未来行情产生深刻影响，意味着流动性推升阶段告一段落，市场将逐步回归估值这一核心推动要素。

  金百灵投资表示，适度宽松的货币政策向稳健的货币政策转向，将给A股市场带来较大的投资压力。不过，由于前期调整较为充分的地产股、保险股略有企稳，大盘在本周末出现个股行情跌幅较大，但大盘指数调整空间有限的特征。但由于货币政策的转向，中短线趋势仍不宜乐观。        胡佳杰

  □机构观点