软银赛富接盘，向汇源员工抛出1亿期权激励计划

  在与娃哈哈、光明、蒙牛等中方合作伙伴先后分道扬镳之后，达能与中国合作伙伴再度上演“分手事件”。此次转让后，达能在中国将变成独资企业。

  28日，达能集团宣布，已同意向赛富亚洲投资基金管理公司（下称“赛富基金”）转让其所持有的汇源果汁（01886.HK）全部22.98%的股份。交易价格为每股6港元，交易总价为2亿欧元（约20.24亿港元），当日，汇源果汁收于5.42港元。赛富基金接手该部分股权后，将推出期权激励计划激励汇源管理层和员工。

  据汇源果汁2009年年报，朱新礼家族仍以42%左右的持股位居第一大股东。

  达能保本退出汇源果汁

  2006年，达能集团携手美国华平投资集团、荷兰发展银行及香港惠理基金共同投资2.225亿美元持有汇源35%股权，其中达能持有汇源22.18%股权。

  据公开资料，在汇源果汁IPO时，达能借“反摊薄权力协议”行使优先认购权，以1.223亿美元的代价，将所持汇源果汁的股份由上市前的22.18%增持至24.32%。因此，以达能刚进入所投入的1.41亿美元加上此后增资的1.223亿美元，此次达能出让汇源果汁所有股权并未获利多少，基本是保本退出。

  达能表示，转让汇源果汁股份后，将会集中发展以天然矿泉水和天然泉水为主的饮料业务。

  据了解，此次达能出售汇源果汁股份的价格约为每股港币6元，比7月28日汇源果汁的收盘价5.42港元溢价11%。当然这一价格已不

  能与近两年前可口可乐提出的完全收购汇源果汁的每股12.20港元的价格相提并论。不过这一收购要约最终在2009年3月被商务部禁止。

  赛富基金在华最大单笔投资

  达能与汇源分手早在今年6月就已初露端倪。达能首席执行官范易谋当时接受媒体采访时表示，在中国这样一个潜力巨大的市场，达能仍倾向于走更容易把控的独资化道路。达能从1987年开始在广州建立第一家合资企业生产乳品，至今达能在中国拥有20家工厂，其中绝大部分是独资企业。

  根据达能的年报，达能2009年149.8亿欧元的集团总营收中，中国业务贡献了4%。

  对于新的投资方赛富基金而言，2亿欧元的投资可能是其在中国市场上最大的一项单笔投资。赛富基金是亚洲最大的成长期企业股权投资和风险投资基金之一，目前管理总规模超过35亿美元。此前赛富基金最大的单笔投资为对雷士光电4700万美元的投资。软银赛富（SAIF）是赛富亚洲投资基金管理公司的全资子公司。

  软银赛富首席合伙人阎焱表

  示，选择此次合作，一是对朱新礼及其管理团队的信任，二是对中国果汁行业发展前景充满信心，三是看好中国消费市场未来发展潜力。

  新股东抛1亿期权激励员工

  汇源28日发布公告称，软银赛富还与汇源果汁集团签订了一份“员工现金收益计划”，将其购买部分股份带来的净现金收益用于激励汇源管理层和员工。该计划规定，在汇源业绩增长高于行业增长的情况下，将其购买股份的7%-7.5%带来的净现金收益用于激励汇源管理层和员工，如果该计划真正实施，汇源管理层和员工将会获得1亿期权的巨额激励。

  据接近朱新礼的人士透露，在此之前，已有多家战略投资者跟汇源进行接触，但朱新礼最终选择了赛富基金，因为朱新礼要求新进投资者必须拿出点“本钱”激励公司团队。

  公告还显示，软银赛富首席合伙人阎焱已被汇源果汁集团委任为非执行董事，以及分别为薪酬及提名委员会和策略发展委员会成员。阎焱表示，软银赛富不会直接介入汇源管理，但通过巨额激励计划，将利益与汇源捆绑在一起，从而实现双方共赢。

  □分析

  不排除达能急于套现的可能

  一位熟悉此次交易的知情人士告诉记者，从达能的角度来看，作为汇源果汁的第二大股东，如想要一次性从资本市场抛售所有股份退出显然不现实，只能逐步释放，但此举却容易受股价波动影响，无法保证既定的收益，而找到第三方机构接手则成为最切实际的方法，既能实现一次性退出，又能保证收益。此次不排除达能急于套现的可能。

  汇源果汁2009年年报显示，全年实现净利润2.335亿元，同比增长162.5%。根据尼尔森的调查，截至2009年年底，以销售量和销售额计算，汇源果汁是中国最大的百分百纯果汁和中浓度果蔬汁生产商，产品市场份额分别达至52.0%及45.6%。据《第一财经日报》《经济观察报》