本次3年期央票发行，使得本周货币净回笼量已达到300亿元，较上周的140亿元有相当大的增长

  央行昨日意外地将3年期央票发行利率下调了1个基点，因房贷调控使得银行资金面处于非常充裕的局面，央行15个月来首次下调央票利率，缓解了市场对于货币政策收紧的担忧。

  此前，央行21日发布公开市场操作预告，将于22日发行900亿元3年期央票，发行量为上一期6倍，同时发行230亿元3月期央票。市场据此分析央行回笼资金意图明显。这是3年期央票4月9日重启后第二次发行。

  央行本周四共发行3个月期央票230亿元，发行利率连续第13期持平于1.4088%；同时发行了900亿元3年期央票，但发行利率仅为2.74%，较上一期的2.75%下降1个基点；另外，央行还发行了350亿元91天期正回购协议。

  发行大幅度放量

  这是3年期央票4月9日重启后第二次发行，发行量是此前一次发行量150亿元的6倍。尽管如此，该发行量还是低于市场预期。

  业内人士认为，3年期央票发行放量，一方面可以满足银行对于流动性配置需求，另一方面也有助于缓释市场对于再次提高存款准备金率的预期。

  “银行在流动性配置方面比较偏好3年期央票。”宏源证券高级研究员何一峰分析说，从需求来看，银行资产配置压力仍然很大，3年期央票具有良好的流动性，票面利率较1年央票有较大期限利差，同时，房地产调控导致通胀预期缓和，债市乐观情绪增加，也有助于加大银行对3年期央票的偏好。

  央行最新公布的数据显示，一季度新增贷款中，房地产贷款占比超过30%。何一峰表示，随着房地产调控的实行，这部分信贷有望回落，更加大银行对3年期央票的偏好程度。

  据此间市场人士透露，银行对于3年期央票需求量十分旺盛，实际需求应该还高于央行此次计划发行的900亿元。

  缓解准备金率上调预期

  另一方面，3年期央票发行放

  量，有助于进一步缓解市场对于存款准备金率再度上调的预期。本次3年期央票发行，使得本周货币净回笼量已达到300亿元，较上周有相当大的增长。

  自4月9日3年期央票重启以来，公开市场操作流动性回笼出现些许变化，最明显的是周净回笼量大幅减少。今年春节之后八周央行已累计净回笼资金9200亿，周均净回笼量为1150亿，但上周仅140亿，减少接近九成，为三周来的新低。

  中金公司固定收益部执行总经

  理徐小庆认为，3年期央票发行量显著上升，有利于稳定市场，存款准备金率近期上调可能性相对较小。一般而言，存款准备金率上调都会在前半月宣布，这样才有利于下半月实施，近期上调则意味着在4月末实施，但5月初即将进入假期，与节前一般投放流动性的原则不吻合。

  相对而言，公开市场操作不仅能够影响市场利率，还可以调整利率结构；而存款准备金率即使小幅波动，也会产生巨大的冲击力和效果，因此，在稳定市场预期前提下，公开市场操作“针对性”、“灵活性”更具优势。

  国泰君安固定收益分析师姜超认为，在房地产调控出台后，央票利率上调表明央行可能要延迟其他紧缩政策，包括加息。央行很可能还是担心复苏的基础并不牢固。

  不过，也有市场人士认为，不排除3年期央票发行利率在未来有上行的可能。据新华社、《上海证券报》

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