大盘上周呈现盘整走势，地产调控政策严重打压了地产、银行等权重股，风格转换再次受挫。以神州泰岳为代表的小盘题材股也都大幅回落，短期头部迹象明显。市场短期需消化地产调控政策影响，地产、银行等蓝筹股难以止跌回升。但从估值的角度分析，市场泡沫仍然是结构性的，蓝筹股仍存在补涨机会。但大盘仍具备冲高机会，需投资者有足够的耐心。

  首先，高增长、低通胀的良好经济数据并未推动股指大幅上涨，强力地产调控政策抵消了经济利好数据影响。其次，股指期货的上市并未促使市场风格转换，短期期货跟着现货价格走，期货的价格发现功能仍需等待。从沪深300成分股表现看，也没有能够借助股指期货的东风放量走强，反而受到地产调控政策影响震荡走低，再次证明了股指期货并不能改变标的证券的运行方向，但是有可能促使标的证券成交量的增加。

  大盘短期下跌空间有限，上涨需利好催化剂。从技术角度看，半年线盘中失守，但不意味着新一轮下跌的开始。从周K线看，大盘仍然处在上升三角形整理的末端，强势特征明显，具向上突破能力，结合基本面环境，大盘二季度仍然会有出色表现。

  操作策略上，投资者面临进攻还是防守的选择。以创业板为代表的强势股多数进入到拉升的末端，继续上涨就是击鼓传花游戏翻版，成了勇敢者的游戏；从防守的角度考虑，医药、食品饮料、商业零售等板块投资者仍然可以择机参与，其中可以重点关注天士力、五粮液、兰州民百等。     长城证券张勇