“最近的行情有点烦”，接受采访的股民们这样形容自己目前的处境：“当你买进时被套牢，当你卖出时被洗盘；当你看好时被忽悠，当你不看好时被嘲笑……”

  分析人士指出，这正是年末震荡市的特点。它提醒我们不要再盲目追涨杀跌，该到了冬播的时节。

  三大震荡因素

  今年股市交易只剩下最后一个月，似乎很少人再提“冬播”这件事。当记者本周带着这个话题走访证券营业部时，股民们反问道：“到底还要不要冬播？冬播后还有没有春收呢？”对此，分析人士认为，关键是要有“冬播”的投资心态，精心选种，合理选时，从年末震荡的因素看，播种才是硬道理。

  首先，震荡来自市场主力应对政策的重大变化。换句话说，目前的震荡是机构与政策博弈的结果。近来，管理层频频出台政策利好，出手之快、出拳之重，实属历史罕见，而大盘走势却大相径庭。究其原因是机构仓位较轻，若大幅反弹只能印证主力“踏空”。周四的大利好演变成大阴线，让市场直呼看不懂。有研究机构竟得出“政策利好力度越大，说明面临问题越严重”的怪论。事实上，应该反过来说，如果经济越恶化，政策利好就会越大。这两种说法的效果完全不一样，股市最坏的时候已经过去，并不是说经济不会再下滑，但随着不断加强的刺激政策，经济下滑的幅度和周期都可能缩减。其实，主力心里明白：政府“保增长”的决心十分明确，只是这种与政策的博弈还没有结束。

  其次，震荡来自主力年末的调仓换股。从过往经验看，每当年末岁尾主力调仓换股的时候，容易引起股市震荡。尤其今明两年之交，政策变化大，经济结构调整快，今年重仓的香饽饽明年就可能成为烫手山芋。因此，机构调整仓位和品种有些措手不及。从行业和概念看，主力资金流向的品种还在不断调整之中。

  第三，震荡来自技术面的需要。10月中旬以来，大盘结束了单边下跌走势，进入箱体整理阶段，这表明市场主力认可了1664点的市场底和1802点的政策底。从形态看，上证指数正在经历3个阶梯式筑底阶段：1650点到1850点是第一阶梯，这一步已经走完，而且基础扎实；1850到2050点是第二阶梯，这一步正在蓄势突破；2050点到2250点是第三阶梯，这一步有望在年内完成。

  分析人士指出，目前机构与政策博弈具有一定的风险性，但已接近尾声。随着后续利好的出台和政策累积效应的显现以及年终结算的压力，机构调整明年布局后做多年末“翘尾”行情可能性居大，让我们拭目以待。

  三大冬播主线

  应该提醒，目前参与市场的各方包括游资，经常是打一枪换一个地方，散户追涨杀跌最受伤，或许只有机构在悄悄布局“冬播”。从政策导向和明年重大经济事件分析，有三大“冬播”主线值得注意。

  其一，世博、迪士尼主题大戏跨年上演。世博会作为集经济、社会、文化、科技于一体的大型综合性展览活动，对主办国和举办地的经济具有极大的推动作用。1970年大阪世博会给日本带来的GDP效应为2.1%，日本各公司签订了约20亿美元的出口合同。大阪世博会创造了众多就业机会，从申办、筹办到举办，人口就业比增长16个百分点。再如，2000年德国汉诺威世博会，给德国带来了134亿德国马克的增加值，提供了10万个就业岗位，拉动外商直接投资创历史纪录，达1891.8欧元。有关经济专家预测，被称之为“经济领域的奥林匹克”、历时半年的上海世博会，给中国带来的经济效益将会大于北京奥运会。另外，迪士尼投资和建后的旅游经济效益及就业机会不可低估。上海流通经济研究所所长汪亮认为，迪斯尼如果落户崇明岛，每年的游客将超过3000万人以上，崇明岛将有85%以上居民直接或间接为迪斯尼服务，将形成整个长三角地区最大的旅游聚集区，由此将对上海进行产业结构调整，加大服务业比重有重要作用。上海本地股是“冬播”的最好板块。

  其二，基建受益板块龙头地位不可动摇。政府目前的工作重点就在于“增加固定资产投资，提振经济稳定预期”，并且决心不可动摇，而股市这一“经济的晴雨表”也一定会得到政府的重视。广州万隆认为，基建受益板块是行情的龙头。这一板块如建材、工程机械、工程建设、电力设备，调整20%-30%左右后（部分已经调整到位），仍能带领指数走出下一波上攻行情。

  其三，民生、消费概念，有望成为今明两年之交的“迎春花”。关于民生政策的重大措施将逐步得到体现，农业、水务、医药、环保等民生概念股应给予高度关注。海通证券认为，目前对消费政策的强烈预期，可能会使这一板块在股价上有一定体现。申银万国认为，相对于国家4万亿刺激方案而言，减税和提高收入预期的政策措施对我国经济完成转型意义更为重大，启动内需已不再是一个口号。随着元旦春节来临，主力有可能启动民生、消费概念，当做今明两年之交领涨板块的第一枝“迎春花”。

  《据证券时报》