长期以来，我国的汽油和柴油实行的是政府定价，而不是市场定价，这会使得成品油的市场价格传导机制无法生效。目前原油价格已经回落到50美元/桶左右，对于成品油价格改革和燃油税改革的共同实施提供了非常好的机会。

  根据我们的测算，假定燃油税实施与油价下调20%同步进行，则经济型轿车、普通轿车、20吨重卡、10吨重卡、30座大客和15座中客的燃油税率平衡点为50.72%、43%、45.59%、50.74%、32.21%和31.86%。若实际燃油税税率低于平衡点，则车主的年使用成本将会下降，反之则上升。因此，高燃油税税率平衡点的车种在燃油税实施中处于有利位置。同时我们也看到，大部分燃油税税率平衡点都在30%-50%左右，因此我们预计本次燃油税税率在30%-50%之间。

  燃油税体现了多用多交、少用少交的原则，可以引导消费者“多购买、少使用”。从这个角度来说，燃油税的实施对乘用车销量增长是有利的。商用车属于生产资料，其需求更多地派生于下游，因此我们认为燃油税实施对商用车影响较小。

  乘用车方面，经济型轿车的每公里耗油量低于普通轿车，因此若改养路费为燃油税，经济型轿车在使用成本方面将会比普通轿车受益更大。例如，若燃油税税率为30%，则经济型轿车和普通轿车的使用成本均下降，但经济型轿车下降得更多；若燃油税税率为50%，则经济型轿车使用成本基本和现在持平，而普通轿车则会略有上升。就具体汽车行业上市公司来说，长安汽车、一汽夏利可从燃油税实施中受益。

  商用车方面，我们看到，由于卡车的养路费远高于客车，因此替代养路费的燃油税实施对于卡车更有利。具体到上市公司，中国重汽、潍柴动力将受益于燃油税实施。但正如我们报告说明那样，商用车的下游需求刚性较大，因此商用车能有效将使用成本传递出去，这使得商用车销量对油价和燃油税等使用成本不敏感。因此卡车受益程度将远小于经济型轿车。

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