根据我们对工业化史的理解，在中国这种起飞萧条的调整中，积极的财政政策和宽松的货币政策是有效的，它将大大加速中国经济底部的形成。积极的财政和宽松的货币政策，将使市场已经展开的中级反弹得以确立。

  政策加速经济底部的形成

  根据我们对工业化理论的研究，中国2007年开始经历的这次起飞萧条期，是所有工业化国家都曾经经历的，值得借鉴的就是在这种经济调整中的政策作用。在1980年韩国的转折期间，当时韩国面临的问题同样与中国具有类似性。首先是由于起飞的过度投资，所引致的需求膨胀和流动性过剩所造成的通货膨胀；其次是重化工业快速发展，所带来的社会分配不公和贫富差距的加大。在1980年萧条过后，韩国政府进行了一系列的改革，包括经济管理上的自由化、改变重点发展重化工业的政策、倾向于均衡发展及鼓励和推动中小企业和农业的发展等等。在这些政策下，1982年韩国经济就恢复元气。而在日本，为了应对起飞的萧条，佐藤内阁实施发行特别公债、国税减税等积极财政政策，被认为是起到了引发60年代后期高速增长的作用。

  所以我们的核心观点是，起飞的萧条具有迅速复苏的特征。因此，我们对于2009年形成双底之后的经济增长并不悲观。而正是基于此，我们相信，中国积极的财政政策和宽松的货币政策也是有效的，它将大大加速中国经济底部的形成。

  短期配置的基本思路

  关于未来的反弹热点，我们根据翔实的经济史对比之后认为，积极的财政政策是短期配置的最重要线索。根据投入产出表计算的结果显示：从绝对拉动值看，金属冶炼和压延、非金属矿物制品、金属制品、交运和机械设备受益靠前。从拉动值占2007年总产值的比例看，非金属矿物采选、非金属制品业、木材加工、金属制品和金属冶炼和压延，受益程度较高。我们认为直接受益的行业是钢铁、建材、一般机械、机车和电力设备。考虑相对受益性，应注意把握其阶段性机会。

  事实上，积极的财政政策不仅仅是短期拉动这么简单。按照我们对工业化史的理解，韩国在1977-1979年间的大规模政府投资，给处在第二次石油危机中的韩国企业以生机，政府投资给企业发展提供了长期稳定的资金。在渡过难关以后，企业进入了相对稳定的国际金融环境和处于下降通道的商品价格，加上长波回升阶段的国际市场出口需求，给韩国企业带来了发展的良机。中国在这轮世界经济调整中，遇到了外部需求回落的威胁，但政府四万亿投资计划，有希望使得国内企业的市场由国际转向国内，拉动内需以帮助企业渡过难关。政策的推动，将可能带来随之而来的中国企业大型化时代，而这种例子屡见不鲜。     长江证券