超预期降息或引发冲高震荡

  光大证券研究所：昨日晚间央行宣布，从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。

  我们注意到，本次降息的行为在央行票据利率和债券价格中早已反应，在投资者预期之中，只是降息幅度超出了市场原有的0.54个百分点的预期。短期来看，经过前期股指横盘震荡后，市场缩量迹象明显，多空双方的动能都在积蓄之中，所以超预期的降息幅度会导致股指短期上冲力度的增大，并产生一些交易性机会。但考虑到信息的突发性因素，投资者能把握住的空间并不大，同时，如果股指上冲过快会造成追高意愿不足，投资者应防止出现前期入市资金借利好出货的行为出现。

  我们认为，与前几次降息周期相比，本次降息周期对资本市场的影响力度可能会减小。一方面，经济下行周期目前并未出现扭转迹象，流动性向资本市场流入的力度要低于经济上行周期段，在财政投入需要大量资金和二级市场赢利效应不是很明显的情况下，资金向二级市场的流入会低于预期，同时，本次降息周期过程中还存在限售股压力困惑，资金向二级市场的流入会更谨慎；另一方面，随着国内经济与境外经济依存度逐步提高至40%左右，国内股市与境外市场的联动性也在增强，在A股封闭性较前几次降息周期更弱的情况下，投资者会更关注包括H股在内的境外成熟市场的估值，而不仅是参照国内的无风险收益率。

  十一月股指有望收出红盘

  长城证券研究所：最近公布的宏观经济数据不多，政策消息面趋于平静，使得市场仍处于内部风险间隔期，市场交投较上周有所下滑，显示熊市当中依靠利好刺激所产生的做多信心仍然相对疲弱。从市场行为来说，熊市博反弹的投资者“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，机构和散户投资者普遍形成主题投资、阶段操作的短线风格，在市场估值没有低到多空力量均衡发生根本扭转的时候，场内资金较难形成具备时空规模和热点普遍的行情。展望后市，尽管红十一月仍然可期，但投资者不必怀有踏空顾虑，可耐心观望等待下一个阶段性主题机会的来临。

  大盘有望进一步反弹

  招商证券研发中心：对扩容压力，以及近期监管较严的担忧，使得投资者在外围股市大涨的背景下仍为谨慎。标准普尔500指数此波最大跌幅已达到50%，在花旗银行破产风险解除后，我们认为，短期美国市场将进入利空消息平静期，这将有利于A股的走稳。对于重发新股，我们认为将是必然的，但政府将有一定的利好来对冲扩容利空，如批准证券公司开展融资融券业务。对于北京首放和黄光裕事件，我们认为是个案，此方面的持续性压力并不大。综合来看，我们认为大盘有进一步反弹的可能。操作建议，近期稳健的投资者可关注银行、铁路建设板块。

  《证券时报》