近期新湖债、金发债的下跌进一步放大了债券的风险，在投资者将资金从股市调出进入债券市场的时候，债券市场的风险也在孕育，就连债券基金的基金经理也在提醒投资者，要警惕债券风险。

  需求猛增

  近期以来，债券市场表现强劲，截至上周五，表现最好的债券基金交银施罗德增利今年以来净值增长9.48%，与偏股型基金50%的跌幅形成鲜明对比，同期，上证国债指数也上涨了7.29%，涨幅惊人。

  在债券风光的背后，除了降息以及宏观面的因素外，机构以及普通投资者加大对债券的配置力度也是一个因素。一方面，今年以来债券基金发行量猛增，债券基金的发行也获得了绿色通道，今年以来债券基金的发行数量达到31只，募集资金超过500亿元；另一方面，根据基金二季报、三季报，今年新成立的偏股型基金也加大了对债券的配置力度，部分偏股型新基金配置债券的比例在30%左右，保险、商业银行等机构也是如此，这样就形成了对债券的需求量猛增的局面，进一步推高了债券的价格。

  上周五，深圳一家基金公司的固定收益研究员对记者表示，“现在资质好、收益高、价格又合适的债券品种已经很难找了，近期一家券商来公司推销企业债，询价年利率区间为4.3%—4.8%，与前期部分公司发行的债券相比，这家公司的收益率一般。”

  警惕债市泡沫

  从央行宣布降息开始，债券便爆发了疾风暴雨式的行情，交银施罗德投资总监旭利表示，“债市用三个月走完了我们原来期待的一年行情。”

  由于降息预期强烈，市场对1年期央票的需求更加旺盛造成二级市场利率的不断下跌。目前1年期央票发行利率已连续6周下降，前期1年期央票利率最低已破

  3%。

  从债券的风险看，央票、金融债等品种的风险有限，近期暴露出来的主要是信用债的风险。新湖债和金发债的最大跌幅一度超过10%，江铜债也如此，从季报看，不少基金持有这些债券。

  国内最大的评级机构中诚信的一位债券评级员对记者表示，三季度与二季度相比，信用债泡沫是看得见的，从机构的债券配置来说，商业银行的配置更倾向于央票、金融债、国债；保险公司二季度末也基本上把债券配置到位了；在基金层面，参与炒作信用债的可能性很大，但如此炒作信用债很不合理，现在经济不景气，民企容易受伤，这部分信用债的风险很高。

  联合证券研究所副所长王晓东认为，对于债券市场而言，收益率曲线由于中长期债券收益率迅速下降而趋于平坦，当前收益率曲线已隐含了100个基点的降息预期。需要警惕的是，通常在经济下滑过程中，信用产品的收益率与国债收益率的利差应当有一个不断扩大的过程，这个过程直至经济走出低谷方结束。目前，需提防信用风险的发生以及信用溢价上升的影响。

  深圳另外一家资产管理规模较大基金公司的债券基金经理对记者表示，目前债券肯定有泡沫，但是还没有到破灭的时候。

  上海从容投资管理有限公司执行董事吕俊也表示，目前投资者的钱一窝蜂拥到债市，其实债券市场的泡沫已经出现，其泡沫的程度与4000点的股市相同。

  证券时报